中国铁建601186:22Q1稳健增长现金流同比改善
2Q1营收/归母净利润同比+13.1%/+12.3%,维持买入评级日前,公司发布22年一季报:22Q1营收/归母净利润264.5/56.2亿元,同比增长+13.1%/+12.3%,20—22年CAGR Q122Q1新签工程合同/勘察设计订单397.5/104亿元,同比增长+7.1%/+3.7%,20—22的Q1 CAGR分别为16.5%/35.4%,在高基数下保持增长,未来有望持续受益并稳定增长我们维持公司2022—2024年净利润286/30可比公司22年平均预期风7.4xPE考虑到公司业务结构相对传统,盈利增长弹性低于可比公司,维持22年5.0xPE,维持目标价10.54元,维持买入评级2Q1期间费用显著优化,22Q1对冲毛利率下降7.3%,21Q4同比下降—0.13pct,环比下降4.98pct本期费用率同比—1.45%—3.9%,其中销售/管理/R&D/财务费用率为0.52%/1.93%/1.09%/0.34%,同比—0.09/—0.19/—0.02/—1.15%与22Q1相比,财务费用减少25.9亿元综合影响下,归宁净利率同比—0.01厘至2.13厘2q1负债率因业务扩张而上升,经营性现金流同比改善22Q1年末,公司资产负债率/有息负债率为75.5%/21.2%,同比+0.38/+2.17pt,同比+1.15/+4.03pt,有息负债率同比+25.9%,同比+31.9% 22 Q1公司经营性现金净流出411亿元,同比流出100亿元22Q1公司投资现金流净流出192亿元,同比增加14亿元第二季度住房建设订单快速增长,手头订单充足22Q1公司新签合同额4659亿元,同比增长+1.5%,其中工程承包/勘察设计/工业制造/物资物流/房地产开发新签合同额同比增长+7.1%/+3.7%/+29.1%/—6.0%/—60.9%,受多地疫情影响新签项目增长主要是房屋建筑新签项目增速加快,占比47%,其中铁路/公路/城轨/房屋建筑/市政/水利电力/机场航站楼同比—24.0/+8.4%/—73.8%/+41.6%/—5.7%/+210.3%/—53.6%分地区看,22Q1新签内外资合同同比+2.8%/—12.8%截至22季度末,该公司手头订单充足,约5.0万亿元,是其21年收入的4.9倍风险:稳增长不及预期,利润率差于预期,工程款不及预期
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责任编辑:沐瑶
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