移远通信603236:下游需求旺盛疫情影响有限
事件描述移动通信发布2022年一季报:Q1 2022年公司实现营业收入30.58亿元,同比增长64.74%,归母净利润1.24亿元,同比增长104.25%,扣非后净利润1.06亿元,同比增长111.35%事件物联网下游需求旺盛,营收业绩双双增长根据此前公告公司2022年1—2月共实现营业收入约19亿元,可以推断公司3月实现营收约11亿元,实现月度出货量的高增长业务拆分方面,受益于物联网产业的快速发展,公司LTE模块,LPWA模块,车载模块,5G模块业务量增加,收入快速增长而且原材料短缺的情况有所改善,成本端有所下降另外,伴随着营业收入的增加,客户回款情况良好,公司经营性现金流大幅提升公司的区域布局有效降低了风险,疫情对公司Q2业绩的影响有限在制造方面,公司在常州和合肥设立了两个自有智能制造中心,并在马来西亚,巴西,苏州,东莞,嘉兴等全球各地建立了代工合作,保证了稳定的产能供应考虑到公司工厂遍布全国,遍布全球,在长三角布局较少,公司通过区域生产布局有效降低疫情带来的风险,因此我们认为公司制造受疫情影响有限此外,在需求端,疫情会短时间压制长三角物联网产业需求,但总体来看,需求会伴随着疫情好转而持续爆发Q1的毛利率较上月大幅提升,费用的规模效应将进一步显现第一季度,公司毛利率环比增长2.44%至18.19%,高于2021年全年毛利率,主要是因为原材料价格上涨从2021年下半年开始逐步向下游传导,体现在Q1业绩上展望下一季度,我们认为,伴随着今年原材料涨价的短缺较去年有所缓解,产品和销售结构有所改善,公司整体毛利率将有望稳步提升费用方面,2022Q1销售/管理/R&D/财务费用率分别为+0.63pct,—0.44pct,—1.73pct和—0.08pct,费用率整体保持稳定作为模组行业的龙头,公司拥有一流的成本控制能力通过管理效率的提升,预计伴随着营收量的增加,成本端的规模效应将进一步显现物联网市场需求旺盛,模组出货量快速增长Counterpoint数据显示,21Q4全球蜂窝物联网模块市场规模同比增长58%其中5G增长最快,同比+324%,其次是4G Cat 1,同比+105%21Q4公司占据全球蜂窝模块市场第一名,占比26.6%公司持续创新产品组合和拓展新业务,深化供应链管理,持续投资ODM和云平台业务,有望打开新的增长空间,不断巩固模组市场领先地位盈利预测及投资建议:2022Q1物联网行业仍将保持高景气,公司营收和业绩均实现高增长,多个下游应用领域百花齐放公司的区域生产布局有效降低了风险,疫情对Q2业绩影响有限Q1的毛利率较上月大幅提升,费用的规模效应将进一步显现作为全球领先的出货量制造商,伴随着公司全球影响力和多元化产品组合的持续增长,公司的市场份额稳步上升预计2022—2024年归母净利润分别为6.04,9.57,14.51亿元,对应PE34,22,14倍,维持买入评级风险1上游原材料短缺和价格上涨的影响,2.下游需求端景气度下降
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责任编辑:李陈默
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