科创板重回舞台C位

近期，科创板因快速反弹备受关注4月27日至6月9日，科技50指数反弹24.5%，在主要宽基指数中排名第一与此同时，不少券商开始呼吁买入科创板，并将其比作2012年的创业板

那么，投资者应该如何看待科技创新板的投资价值。

为什么最近科技创新板涨了。

在分析上涨原因之前，先简单介绍一下科技50指数。

从编制规则来看，科创50指数由科创板市值较大，流动性较好的50只证券组成选股规则方面，剔除过去一年日均成交量10%的股票，然后纳入该期间日均市值前50名的股票，以自由市值为权重单只股票权重最高为10%，前五只股票不超过40%，每季度调整一次对于新股，除非市值排名前五，否则必须上市满一年再纳入评价，避免新股炒作对指数收益的影响

日前，科创50指数前十大重仓股分别是SMIC，天合光能，金山办公，君实生物，兰琪科技，中威公司，陈静，西部超导，白蓉科技，天奈科技，合计权重为49.73%。

下面分析一下近期科技50指数快速反弹的原因。

1.超卖反弹

某种意义上，我们可以把最近科技创新板的上涨理解为超跌反弹，就是前期跌的太惨了。

从外延来看，2020年8月以来，科技创新板估值进入下行通道，市盈率从最高的110.65倍下降到最低的35.94倍科技创新板长期下跌，部分原因是近两年科技创新板新股密集上市，新股估值普遍较高，上市后有一个估值消化的过程，部分原因是科技创新板中最大的板块半导体产业链在经历了2019年上半年和2020年的快速牛市后，由于行业周期的原因，进入了漫长的估值消化期

仔细看，2021年12月初至2022年4月底，科技50指数跌幅达到35.8%，远超同期沪深300指数和上证综指的跌幅，处于超跌状态考虑到科技创新板的高成长性，市盈率已降至36倍，对长期资金已有很大吸引力，超跌反弹随之而来前期跌幅越大，反弹越强

2.赶上增长板块的整体反弹。

在4月27日以来的这波反弹中，成长板块明显跑赢价值板块一方面，增长板块现金流以中长期为主，疫情导致的基本面短期波动对增长板块的拖累较小，另一方面，增长领域对无风险利率变化更为敏感5月份市场预期美联储加息或在第四季度迎来拐点，这将有利于增长板块

4月27日—6月9日，申万前五大行业为电力设备，汽车，有色，煤炭，国防工业，主要集中在成长性和资源板块科技50指数上涨24.5%，位列其中第七

3.硬技术背景，兼顾短期游戏反弹和长期布局增长。

在市场底部，短期资金倾向于反弹，而长期资金在入市时会偏好成长型板块而科技创新板具有超跌反弹和长期成长的双重属性，受到短期资金和长期资金的青睐，呈现快速上涨态势

硬科技，符合时代要求

从中长期来看，股市投资要把握市场主线所谓的市场主线，通常是最现代化的工业出路只有符合时代需求，解决时代诉求的行业，才能引起基本面和政策面的共鸣，生出无限的想象空间，进而站在资本市场的涨潮上

回顾历史，在2007年的大牛市中，房地产，有色金属，机械设备等行业牛股大量涌现，符合当时城市化，重工业加速发展的大背景，在2015年的大牛市中，信息技术，传媒等行业出现了大量牛股，符合当时移动互联网兴起，互联网+普及的大背景，2021年的结构性牛市，新能源行业牛股很多，与双碳战略和能源革命高度吻合。

展望未来，最符合时代需求的产业出路会是什么新能源，半导体，数字经济，生物医药等行业大概率入选从这个意义上说，科技创新板有着得天独厚的优势

自2019年开板以来，一直定位于满足面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求的要求科技创新板聚集了一批R&D投资高，科技含量高的硬科技企业，特别是以半导体产业链为代表，逐渐成为中国科技自力更生的前沿

从行业构成来看，截至2022年6月9日，科技50强四大行业分别为半导体和电池amp新能源，医药，计算机，合计权重84.4%，都属于高成长行业，技术属性硬。

就a股市场的主要逻辑而言，美联储加息，俄乌冲突，新冠肺炎疫情等市场扰动因素迟早会过去，国内经济发展将从稳增长和疫情防控转向高质量发展和科技自主届时，科技创新板作为高新技术产业的聚集地，有望引领新的牛市趋势

从这个意义上说，很多券商分析师把现在的科创板比作2012年的创业板。两者的相似之处如下:

1.全部在新板上市，经过2年左右的调整，估值处于底部创业板于2009年10月23日开板，到2012年已经运行了两年在此期间，估值水平从开板之初的最高127.65倍下降到2012年的最低26.19倍，估值水平被极大消化

科技创新板于2019年7月22日开板，2022年运行两年在此期间，估值水平从最高的110.65倍下降到今年最低的35.94倍，估值水平也得到了极大的消化

2.上市公司都承载着实体经济转型升级的希望从2011年开始，中国GDP增速进入下降趋势与此同时，伴随着移动互联网的兴起，各行业相继掀起互联网+转型浪潮创业板聚集了一大批IT龙头企业，备受关注

另一方面，目前经济进入高质量发展阶段，经济转型，科技自主成为大势所趋科技创新板聚集了一大批硬科技行业龙头，也越来越受到关注

3.板块业绩增速领先市场2010—2012年，创业板净利润复合增长率为28.1%，远高于全A指数9.3%的增长率，2021年，科技50指数净利润同比增长107%，全A指数仅为23.3%2022Q1，科技50指数净利润同比增长94%，全A指数仅为3.5%

2012年后，创业板走出一波大牛市，从当年最低的594点涨到2015年最高的3982点，涨幅570%鉴于两者的相似性，市场开始预期科技创新板也有望打开一个大行情

需要关注的一些不确定因素

历史不会简单的重复，但往往是同韵的未来几年，科技创新板还能涨五倍吗这个没人敢说，但从中长期来看，科技创新板已经具备了很好的配置价值，这种可能性很大

对于中长期资金来说，科技创新板虽然本轮反弹较高，但长期来看仍处于底部，仍适合买入持有对于短线资金来说，不建议头脑发热，因为未来几个月科创板能否延续涨势还不确定

首先，美联储货币政策的拐点尚未到来，增长领域仍存在不确定性此轮上涨部分源于市场预期美联储将在第四季度迎来政策拐点，加息周期将告一段落可是，考虑到全球能源和食品价格仍处于高位，且今年极端天气频发，未来几个月全球通胀趋势仍不确定，美联储货币政策可能不会如期转向，这将扰动国内增长市场

二是科创板下半年迎来解禁潮，或给短期市场带来压力科技创新板2019年7月22日开板，就在今年7月，迎来了三年来的解禁高峰据统计，今年6月至年底，科创板解禁市值高达8821亿元，占当前自由流通市值的50.6%其中，仅7月份，持股5%以上的菲达解禁规模就达2151亿元，短期内将逆转供求格局，对短期市场影响较大

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