毛利率逐年下降视觉中国冲击港股IPO

身处A+H上市浪潮中，视觉中国在A股上市临近30周年之际，也欲进一步扩张资本版图，将目光投向了港股市场，于6月14日向港交所递交了上市申请材料。不过，在冲击港股上市背后，视觉中国正面临着一定的业绩压力，2024年、2025年，公司年度净利润及毛利率均出现下滑；与此同时，公司还存在客户与供应商重叠情况；另外，在本次递表港交所前，公司实控人曾于年内合计减持1.84%公司A股股份，合计套现约2.72亿元。

净利下滑、毛利率走低

据了解，视觉中国于1997年登陆A股市场，是一家内容授权及定制服务提供商，公司发展战略围绕内容资产、AI能力和应用场景展开。截至2025年12月31日，公司拥有约300家版权合作机构及约80万名签约供稿人。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，视觉中国在视觉内容授权服务市场位居中国第一、全球第五。

本次冲击H股上市背后，据视觉中国港股招股文件，公司净利于2024年、2025年接连下降。具体来看，2023mdash;2025年，公司实现营业收入分别约为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元，小幅波动；对应实现净利润分别约为1.54亿元、1.3亿元、9267.4万元，接连下降。

报告期内净利承压的同时，视觉中国毛利率也在同步下滑。具体来看，2023mdash;2025年，公司毛利率分别为51.2%、46.8%、41.7%。其中，2025年，公司内容授权服务、内容定制服务、增值服务的毛利率分别为49.5%、16.4%、68.1%。

客户与供应商重叠

在此次港股IPO招股文件中，视觉中国还披露了公司客户与供应商情况。

整体来看，报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别约为22.1%、23.7%及24.1%；向前五大供应商的采购金额占比分别约为19.3%、14.9%及14%。

其中，集团X同时系视觉中国报告期各期的第二大客户及第一大供应商。2023mdash;2025年，视觉中国向集团X的销售金额占比分别约4.8%、4.5%、4.5%；对其采购金额占比则分别约8.3%、6.6%、5.6%。

股权关系方面，截至最后实际可行日期，公司实控人吴玉瑞、廖道训及柴继军三人分别直接及/或间接持有视觉中国已发行股本总额约9.87%、5.93%、3.47%。根据一致行动方安排，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训及柴继军共持有公司全部已发行股本的约19.27%。

而值得一提的是，在此次递表港交所前，吴玉瑞、柴继军均曾于年内减持公司股份。具体来看，吴玉瑞于2月26日mdash;5月25日合计减持773.18万股，占公司总股本的1.1%，减持均价20.7元/股；柴继军则于同期合计减持521.8万股公司股份，占总股本的比例为0.74%，减持均价21.52元/股。

经计算，吴玉瑞、柴继军二人上述减持合计套现金额约2.72亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，实控人在递表港交所前减持，在A+H股案例中并不罕见，此类操作通常出于个人资金需求、规避锁定期限制等原因。另外，若实控人对公司港股发行定价或后市表现缺乏信心，也可能出现提前减持的情况。

二级市场方面，截至6月15日收盘，视觉中国股价收涨4.17%，报22.25元/股，总市值155.9亿元。

针对相关情况，北京商报记者向视觉中国方面发去采访函进行采访，公司方面表示目前处于静默期，暂不方便接受采访。

身处A+H上市浪潮中，视觉中国在A股上市临近30周年之际，也欲进一步扩张资本版图，将目光投向了港股市场，于6月14日向港交所递交了上市申请材料。不过，在冲击港股上市背后，视觉中国正面临着一定的业绩压力，2024年、2025年，公司年度净利润及毛利率均出现下滑；与此同时，公司还存在客户与供应商重叠情况；另外，在本次递表港交所前，公司实控人曾于年内合计减持1.84%公司A股股份，合计套现约2.72亿元。

净利下滑、毛利率走低

据了解，视觉中国于1997年登陆A股市场，是一家内容授权及定制服务提供商，公司发展战略围绕内容资产、AI能力和应用场景展开。截至2025年12月31日，公司拥有约300家版权合作机构及约80万名签约供稿人。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，视觉中国在视觉内容授权服务市场位居中国第一、全球第五。

本次冲击H股上市背后，据视觉中国港股招股文件，公司净利于2024年、2025年接连下降。具体来看，2023mdash;2025年，公司实现营业收入分别约为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元，小幅波动；对应实现净利润分别约为1.54亿元、1.3亿元、9267.4万元，接连下降。

报告期内净利承压的同时，视觉中国毛利率也在同步下滑。具体来看，2023mdash;2025年，公司毛利率分别为51.2%、46.8%、41.7%。其中，2025年，公司内容授权服务、内容定制服务、增值服务的毛利率分别为49.5%、16.4%、68.1%。

客户与供应商重叠

在此次港股IPO招股文件中，视觉中国还披露了公司客户与供应商情况。

整体来看，报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别约为22.1%、23.7%及24.1%；向前五大供应商的采购金额占比分别约为19.3%、14.9%及14%。

其中，集团X同时系视觉中国报告期各期的第二大客户及第一大供应商。2023mdash;2025年，视觉中国向集团X的销售金额占比分别约4.8%、4.5%、4.5%；对其采购金额占比则分别约8.3%、6.6%、5.6%。

股权关系方面，截至最后实际可行日期，公司实控人吴玉瑞、廖道训及柴继军三人分别直接及/或间接持有视觉中国已发行股本总额约9.87%、5.93%、3.47%。根据一致行动方安排，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训及柴继军共持有公司全部已发行股本的约19.27%。

而值得一提的是，在此次递表港交所前，吴玉瑞、柴继军均曾于年内减持公司股份。具体来看，吴玉瑞于2月26日mdash;5月25日合计减持773.18万股，占公司总股本的1.1%，减持均价20.7元/股；柴继军则于同期合计减持521.8万股公司股份，占总股本的比例为0.74%，减持均价21.52元/股。

经计算，吴玉瑞、柴继军二人上述减持合计套现金额约2.72亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，实控人在递表港交所前减持，在A+H股案例中并不罕见，此类操作通常出于个人资金需求、规避锁定期限制等原因。另外，若实控人对公司港股发行定价或后市表现缺乏信心，也可能出现提前减持的情况。

二级市场方面，截至6月15日收盘，视觉中国股价收涨4.17%，报22.25元/股，总市值155.9亿元。

针对相关情况，北京商报记者向视觉中国方面发去采访函进行采访，公司方面表示目前处于静默期，暂不方便接受采访。

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