二季度业绩不理想，爱美客股价创三年新低

曾经的“医美茅”爱美客遭遇业绩“滑铁卢”。

8月21日晚间，爱美客发布2024年半年报，2024年上半年，公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%。

但与2023年上半年64.93%的营收增速与64.66%的净利润增速相比，爱美客今年上半年的业绩增速大幅下滑。且在2024年第二季度，爱美客的营业收入增速仅为2.4%，归母净利润增速仅为8%。瑞银证券在研报中直言，爱美客二季度的收入和利润均不及此前已经下调后的市场预期。公司的收入增长疲软或主要受整体医美消费情绪不佳及去年同期高基数影响。

市场竞争或也对爱美客的业绩表现产生了影响。

目前，爱美客的主要产品包括嗨体、逸美等溶液类注射产品以及濡白天使、宝尼达等凝胶类注射产品，这两类两类注射产品均为玻尿酸。此外，公司还经营面部埋植线、化妆品等产品。

2024年上半年，爱美客营业收入主要来自溶液类注射产品及凝胶类注射产品，分别占总营收的58.92%及39.17%，溶液类注射产品的毛利为9.18亿元，凝胶类注射产品的毛利为6.36亿元，毛利率分别为93.98%及97.98%。

整体来看，爱美客玻尿酸业务的收入增速呈现下滑趋势。其中，以嗨体为核心的溶液类注射产品的收入增速为11.65%，较上年同期下滑24.25个百分点；以濡白天使为核心的凝胶类注射产品的收入增速为14.57%，同比下滑114.43个百分点。

嗨体是爱美客的老牌核心产品，该产品于2017年上市，2018年的销售额就达到7497.26万元，同比增长119.69%。此前，嗨体是国内唯一一款专门用于改善颈纹的注射产品，在国内市场上没有竞品。

不过，今年7月30日，同为“医美三剑客”之一的华熙生物申报的“注射用透明质酸钠复合溶液”正式获批，该产品的适用范围为纠正成人颈部中重度横纹。第二位竞争对手出现，嗨体的市场地位也将受到挑战。

爱美客另一款主打产品濡白天使同样面临着竞争压力。作为一款再生医美针剂，目前市场上已经有了艾维岚童颜针、伊妍仕少女针两款同类竞品。

为了寻找新的增长曲线，近年来，爱美客也在布局玻尿酸之外的产品。

2021年，爱美客以74倍高溢价收购韩国肉毒素公司的部分股权，至2024年上半年，公司注射用A型肉毒素上市注册已获受理，正处于审批阶段。但目前国内已有国产衡力、英国吉适、韩国乐提葆和美国保妥适等多款已获审批通过的肉毒素产品，市场同样处于激烈的竞争中。

在医美设备方面，爱美客也有所布局。2023年11月，爱美客与韩国Jeisys公司签署协议，引进了两款皮肤无创抗衰仪器。不过，上述两款产品均属于三类医疗器械，需要在国内开展临床试验后进行注册，获批后才能步入商业化进程。今年3月，爱美客还增资医美设备生产商艾美创，使得艾美创成为公司的并表子公司。该公司的产品主要包括水光仪、一次性使用无菌注射针等。

目前，上述业务对爱美客的业绩贡献并不大。2024年上半年，爱美客玻尿酸产品的收入占公司总营收的比重为98.08%，其余业务的收入占比仅不到2%。

业绩增速下滑，产品面临竞争，爱美客的股价也“跌跌不休”。

2021年曾被称作“医美元年”，这一年，爱美客的股价也屡创新高。2021年7月1日，爱美客盘中股价最高触及590.50元/股，这一数字较2020年9月上市时的发行价上涨了近7倍，创下其上市至今的最高记录。当日，爱美客的市值也一度接近1800亿元。

但此后，爱美客的股价就开始逐渐下滑。在今年半年报发布后的8月22日，爱美客股价低开低走，截至收盘，公司股价收于143.87元/股，较前一交易日下滑12.31%，创下2021年以来的新低。公司的总市值降至约435亿元，较2021年最高时蒸发超1300亿元。

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