配置市场分析系列之一：4月金融数据预判市场风格的三条线索

2023-01-20 14:26来源：东方财富阅读量：15754

本报告简介:

本期财务数据高于预期，或将对季度维度的大类资产风格产生影响看看短期债券和多元股权中的消费和增长风格

摘要:

货币供求缺口系数偏离长期债务利率由于本期社会融资同比指标大幅下降，M2数据相对强劲，货币供求缺口进一步缓解，意味着金融体系资金相对充裕度上升过去一个季度，伴随着经济压力的上升，利率债有所波动，兼顾信用发展预期，海外通胀压力和汇率贬值压力制衡货币政策伴随着人民币汇率的阶段性风险释放，货币和财政政策的积极释放，或者从资金层面形成利好债市的积极因素，带动债市形成一波补涨行情

最近几年来，信贷压力指标已升至较高水平，主要关注消费和增长方式的机遇债券信用压力指数处于高位后，固定收益和权益的跷跷板现象更加明显

当权益表现较弱时，国债利率倾向于震荡下行，当权益表现强劲时，国债利率往往会向上波动这一特征可以提高宏观对冲策略的有效性股权通过复牌可以看出，类似时期的权益表现为:前期震荡，中期走强，后期不确定当信贷压力指数处于高位时，大概率权益市场需要时间消化，但大约一个月后将迎来机会这种机会的出现更多的是伴伴随着更大政策的出台或预期的出台股权风格从市场规模来看，中证500跑赢沪深300主要是在经济形势好的时期从风格上看，消费平均表现相对较好，增长型风格短期有一定机会，财务稳健型风格已经形成超额收益，再往后看表现一般从产业链来看，中下游未来的机会大于上游伴随着此轮通胀从PPI向CPI的传导，这一特征会更加明显从主要行业来看，整体风格特征还处于形成阶段，相对来说，TMT和消费的机会比其他行业更大

财政拉动系数处于上升周期，关注稳增长风格的机会可以持续系数指数具有明显的周期特征，周期长度约为3.5—4年在强财政刺激时期，经济下行压力往往加大，包括稳健和金融风格的相对收益从过去一个季度的表现来看，我们可以发现，相对金融拉力和沪深300的超额收益都呈现出明显的上升趋势回过头来看，资金实力还会继续，但从周期来看，会进入中后期二季度可以继续关注稳增长风格的机会

风险:经济下行压力超预期，海外经济恶化。

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