三角防务300775：2021年业绩高速增长2022Q1增长势头延续

事件:公司发布2021 年报，期内实现营业收入11.72 亿元，同比增长90.67%，实现归母净利润4.12 亿，同比增长101.70%，实现扣非归母净利润4.05 亿，同比增长121.58%EPS 为0.83，拟每10 股派0.90 元 公司发布2022年第一季度报告，期内实现营业收入4.28亿，同比增长127.05%，实现归母净利润1.42 亿，同比增长89.61%，实现扣非归母净利润1.39 亿，同比增长97.75% 2021 年业绩高速增长，2022Q1 高速增长势头延续公司经营业务保持稳定，营业收入与净利润较去年同期大幅增长，业绩进入高速增长期单季度来看，公司四个季度收入分别为1.88，2.78，2.99，4.07 亿，归母净利润为0.75，0.91，1.11，1.37 亿分业务情况来看，公司模锻件产品实现收入，模锻件产品占营收比重达到了95.05%，毛利率提升1.24pct至47.27%，自由锻件产品实现收入，其他业务实现收入2022 年Q1 实现收入，归母净利润，高速增长势头延续 期间费用率大幅改善，盈利能力持续提升盈利能力方面，2021A 公司销售毛利率为46.67%，比去年同期提升1.63pct期内公司发生销售费用，管理费用，财务费用，主要是报告期内利息收入大幅增长所致研发费用，主要是随新产品研发项目增加及加大对已有产品工艺优化，公司研发投入增加期间费用率6.35%，比去年同期下降1.65pct销售净利润率为35.17%，比去年上升1.92pct公司经营管理水平不断提升，生产组织降本增效，实现了较好的经营效益 2022Q1 销售毛利率46.50%，较去年同期下降1.04pct期内公司发生销售费用，管理费用，财务费用，研发费用期间费用率3.83%，比去年同期下降2.79pct，期间费用率持续改善销售净利润率为33.08%，同期下降6.53pct，主要是上年同期收到政府补助及减免税款，22Q1 计提的坏账准备和存货跌价准备较上年同期增长所致 现金流量表改善明显2021 年公司经营活动现金流入，经营活动产生的现金流量净额为，主要原因是报告期内销售商品，提供劳务收到的现金同比增加所致筹资活动现金流入，现金及现金等价物净增加额，主要原因是报告期内公司收到可转换公司债券募集资金所致 定增布局产能深化提升和产业链拓展延伸，紧抓发展战略机遇期公司于2022 年2 月23 日发布《向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过31.27 亿元，扣除发行费用后拟投入 公司发布股权激励计划草案，解除限售期安排和业绩考核目标展现公司信心 公司于2022 年2 月23 日发布《2022 年限制性股票激励计划》，拟授予的限制性股票总量不超过500 万股，其中首次授予400 万股，首次授予的价格为22.01 元/股，首次授予的激励对象共计45 人股权激励整体以2020 年净利润值为基数，第一个解除限售期，需满足净利润增长率不低于193.53%，第二个解除限售期需满足净利润增长率不低于281.59%，第三个解除限售期需满足净利润增长率不低于396.07%我们认为，公司股权激励计划的整体安排展现了公司未来快速增长预期目前公司下游需求旺盛，伴随着激励计划的后续实施，预计将有效提升公司管理层积极性，提升经营效率，促进利润增长 公司是我国军用航空大型锻件核心供应商，将核心受益于我国航空产业的高速发展公司主要从事航空，航天，船舶等行业锻件产品的研制，生产，销售和服务目前，公司产品为特种合金锻件，主要用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件，公司目前已进入航空，航天，船舶等领域的各大主机厂供应商名录，公司产品目前已应用在新一代战斗机，新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件我们认为，公司作为我国军用航空大型锻件核心供应商，将核心受益于我国航空产业的高速发展 盈利预测:预测2022—2024 年公司归母净利润分别为6.34 亿，8.47 亿和11.08亿元，对应PE 估值分别为28，21，16 倍，维持强烈推荐—A评级！ 风险提示:下游需求放量不及预期，募投项目建设进度不及预期

“上个月，我刚和朋友合租了一套新房子，平摊下来，每月要交3000块钱左右的房租，是一笔不小的支出。”在北京一家企业上班的90后顾玲说，她最近正在关注共有产权房等项目，打算明年买一套。“拥有一个属于自己的小窝，是我的‘小目标’，这几年我一直在努力，相信会实现的。”她说。

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