投资进化论：分散投资就是资产配置？一文带你了解资产配置是什么

人们常说“不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里，一旦篮子打翻，鸡蛋也就全部打破”，很多小伙伴就自然而然认为分散投资就是资产配置。然而，这两者之间真的可以划上等号吗？资产配置到底是什么？今天，广发基金带你一文了解资产配置是什么。

01 分散投资=资产配置？NO！

一些小伙伴为了践行“不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的投资理念，习惯于把资金分散到十几只权益基金上，但由于每一位基金经理做的是对单个投资标的的选择，而非对个人账户配置的调整，因此从账户上看，这个操作可能会导致:看似钱是放在不同的篮子里，但其实所有篮子都是放在同一辆车(相似标的)上，一旦“翻车”了，那鸡蛋也就都没了。

所以分散投资并不等于资产配置，关键还是看如何分散、投在哪里。为了解决上述问题，越来越多的资产管理者将重心从单个产品管理转移到投资组合管理，也就是我们所说的资产配置。资产管理者可以通过控制组合中股票、债券等特性迥异的资产比例，力争有效规避和调节整体账户的风险。

除了在不同类型的大类资产之间进行配置外，我们还可以结合宏观经济周期和市场情绪变化，在不同行业和不同风格的细分资产之间进行配置。比如，在经济复苏阶段，可以增加周期性行业的配置；在经济衰退阶段，可以增加防御性行业的配置。

整体来说，资产配置追求的并不是简单的“把鸡蛋放在不同的篮子里”，而是要根据自身目标和条件来选择最适合自己的篮子，并在“适合的篮子”和“篮子数量”之间达到最佳的平衡。

02 资产配置对我的投资有什么作用？

一般情况下，我们在做投资时主要有四类需求:收益目标、风险承受能力、投资期限以及流动性需求。根据现代投资组合理论，这四类需求之间会互相影响、相互制约，需要根据每个人的具体情况进行调整和平衡。恰当的资产配置，不仅能在一定程度上提升账户持有体验，还能契合上近几年的市场轮动行情。

目前投资市场上的风险主要分为系统性风险和特质性风险。系统性风险具有普遍性，是无法通过资产配置消除的，根据金融界著名的CAPM模型，投资者想要赚钱，就必须承担系统性风险。而特质性风险是指单个资产所独有的风险，比如某只股票因为公司业绩下滑或者财务问题而暴跌。这种风险对于投资者来说不仅没有任何回报，还会增加损失。

因此，资产配置通过将资金分散到不同类型、不同特征、不同行业、不同地域的投资品种中，可以利用它们之间的负相关性或者低相关性来降低特质性风险，从而减小组合整体波动。

除了降低波动风险外，资产配置还有助于收益贡献。早在1986年，美国就已经有学者对资产配置的重要性进行了系统性研究，得出的结论是:资产配置对总体收益率的贡献超过了90%。

在复杂多变的市场环境中，各种大类资产之间存在着周期轮动和相对估值变化等现象。资产配置可以通过对宏观经济面、政策面、基本面、估值面等因素进行分析判断，并结合战术配置模型，在有效控制风险的前提下动态调整各类资产配置比例，在相对便宜时买入，在相对昂贵时卖出，从而在轮动行情中为投资者获取超额收益。

小结一下，资产配置的对我们的价值主要体现在两个方面。一是致力提升“投资性价比”，通过资产配置，投资组合可以降低特质性风险，在承担系统性风险的前提下，力争提高每单位风险所带来的收益。二是满足个性化的投资需求，资产配置可以根据我们的收益目标、风险承受能力、投资期限和流动性需求，灵活调整对不同资产的配置比例，从而更好地满足每个人的差异化需求。

投资是一场跌宕起伏的长跑，我们一直在寻找如何才能安全到达目的地，而资产配置是一套科学化、系统化的流程，可以帮助我们在这段长跑中获得更多的“安全感”。

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本栏目《投资进化论》由广发基金投资者教育基地出品，本文由广发基金FOF团队撰稿。

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